Присоединяйтесь к нашим группам

Чем грозит экономике США девальвация китайской валюты?

Чем грозит экономике США девальвация китайской валюты?
Все это кажется довольно знакомым, и, если не принять меры, Федеральная резервная система может снова попасть в «ловушку Гринспена».
14 08 2015
16:09

Самуэль Райнс.  

В конце XX и начале XXI века пост председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы (ФРС) США занимал Алан Гринспен. Оглядываясь назад, можно сказать, что на протяжении чрезвычайно долгого периода времени он вел очень либеральную кредитно-денежную политику. Удалось приручить инфляцию, требования повышения заработной платы не выдвигались в связи с увеличением глобальной конкуренции за рабочие места, и перемещением американских производителей в Китай. Никаких показателей перегретой экономики не наблюдалось, и поэтому низкий уровень процентных ставок казался рациональной мерой для стимуляции процесса создания рабочих мест и начала инфляции, вызванной ростом заработной платы.

Окончательным результатом стал пузырь на рынке недвижимости.  Жилищное строительство создало тип рабочих мест, с очень низкой конкуренцией, которые нельзя было найти в других секторах экономики. Переход от промышленности к жилищному строительству проходил легко, и эту сферу было не так просто финансировать из-за рубежа. Другими словами, она была устойчива к влиянию Китая. Но это пузырь на рынке недвижимости зрелищно лопнул. Инфляция (за исключением цен на недвижимость) так и не материализовалась, а Гринспену был выдан кредит для создания нового пузыря.

Сегодня Китая снова создает сложности для Федеральной резервной системы США. Его неожиданный ход и девальвация юаня будет иметь сильный эффект на мировую экономику. Давление дефляционных сил будет направлено на страны, импортирующие китайские товары. В итоге это повлияет на их кредитно-денежную политику. Экономика США и Федеральная резервная система уязвимы к этим процессам, а давление дефляционных сил может заставить ФРС задуматься о поднятии процентных ставок выше нуля. Все это кажется довольно знакомым, и, если не принять меры, Федеральная резервная система может снова попасть в «ловушку Гринспена».

Существуют причины скептически относиться к действиям Народного банка Китая. Обесценивание курса юаня было неожиданным ходом. Но важным аспектом этого решения было изменения механизма временного решения проблемы (заданное значение юаня по отношению к доллару). Регулировка стоимости  юаня только начинается.

Если падение юаня будет продолжаться и дальше на протяжении долгого периода, развитые экономики будут чувствовать давление дефляционных сил через каналы импорта товаров. Китай станет намного более конкурентоспособным  по сравнению с другими развивающимися странами. Это заставит центральные банки стран с переходной экономикой пересматривать свою кредитно-денежную политику, не говоря уже о развитых странах.  Для Соединенных Штатов это означает, что давление дефляционных сил с Поднебесной будет длиться долго, намного дольше, нежели это было в эру Гринспена, когда удавалось сдерживать инфляцию и зарплаты.

Сегодня экономика США  неуклонно создает рабочие места, но инфляция и рост заработных плат не оправдывают надежд. Низкие процентные ставки времен Гринспена были результатом террористической атаки 11 сентября 2001 года. ФРС под его руководством столкнулся с утечкой рабочих мест и угрозой конкуренции для остатков американской промышленности. Федеральная резервная система  уже на протяжении долгого периода удерживает процентные ставки на низком уровне, вызывая этим волны критики в свой адрес и даже угрозы осуществления контроля со стороны Конгресса. Сегодня Китай вместо того, чтобы забирать рабочие места, использует рыночный механизм для установления обменного курса валют.

Несмотря на различия в условиях,  совпадения очевидны. Китай склоняет ФРС к откладиванию поднятия процентных ставок на максимально возможный срок. Давление дефляционных сил с Китая будет сохраняться, пока осуществляется давление на юань, а доллар продолжает расти. Независимо от того, какое решение примут в ФРС, дефляция неизбежна.

Даже перед тем как юань начал свое ревальвирование, Федеральная резервная система  выступала против сдерживающих развитие факторов со стороны больших торговых партнеров.  Европа и Япония переживают масштабное смягчение экономического спада. В данной ситуации Китай со своими манипуляциями валютой выступает в роли догоняющего. Если бы Китай ввязался в борьбу, юань бы обесценился намного меньше, чем евро и иена в прошлом году.

Руководство ФРС должно извлечь урок из истории или же ему придется столкнуться с повторением рисков. Этого не должно случиться, пока низкая инфляция может быть использована, как оправдание для поднятия процентных ставок. Раньше Китай привел к снижению темпов инфляции в странах-партнерах. В этот раз механизм другой, но давление  дефляционных сил то же самое. Да, «ловушка Гринспена» заманивает, но ее необходимо избежать. В противном случае история повториться и Соединенным Штатам в итоге придется искать других партнеров.

Самуэль Райнс  — экономист компании Chilton Capital Management в городе  Хьюстон, штат Техас.


Источник: nationalinterest.org





DW
На фото: Франк-Вальтер Штайнмайер и Сергей Лавров в августе на встрече в Екатеринбурге, Россия. Вскоре в Гамбурге состоится двухдневная встреча 50-ти министров иностранных дел ОБСЕ. Подготовка к встрече подразумевает строгие меры безопасности. Немецкий министр безопасности Штайнмайер обратился к российскому коллеге Лаврову с проникновенной речью.
12:19 | 08.12.2016
close Не показывать больше
Теперь читать новости на мобильном телефоне стало ещё удобнее
Скачай новое приложение obzor.press и всегда будь в курсе последних событий!